Τρίτη, 21 Ιουνίου 2011

Τι είναι η International Swaps and Derivatives Association – ISDA και γιατί ενδιαφέρει την Ελλάδα

Από το ιστολόγιο www.bankingnews.gr

     Μπορεί οι οίκοι αξιολόγησης και οι αναλυτές να “μαλώνουν” μεταξύ τους για το τι θα αποτελέσει “πιστωτικό γεγονός” σε περίπτωση αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, μία όμως είναι η επιτροπή που θα αποφανθεί για το θέμα: η Διεθνής Ενωση Συμφωνιών Ανταλλαγής και Παραγώγων (International Swaps and Derivatives Association – ISDA). Η ISDA είναι το αρμόδιο όργανο για να καθορίσει εάν υφίσταται «πιστωτικό επεισόδιο» που πυροδοτεί την πληρωμή των CDS.
Μόλις ένα δυνητικό πιστωτικό γεγονός έχει συμβεί, το θέμα θα συζητηθεί στην αρμόδια επιτροπή, ώστε να κηρυχθεί ή όχι εντέλει πιστωτικό γεγονός. Σημειώστε εδώ ότι μόνο η ISDA μπορεί να κηρύξει ένα πιστωτικό γεγονός, τόσο για το ίδιο το γεγονός όσο και για τις λεπτομέρειες αυτού οι οποίες επιβεβαιώνουν την αναγκαία ανακήρυξη του.

Τι είναι όμως η ISDA;
Η ISDA ιδρύθηκε το 1985 με σκοπό να ελέγχει τις over-the-counter (OTC) συναλλαγές παραγώγων. Αριθμεί πάνω από 800 μέλη σε 56 χώρες, ανάμεσα στα οποία τράπεζες, διαχειριστές κεφαλαίων, χρηματοοικονομικοί οίκοι, asset managers, εταιρείες δικηγόρων κ.α. Από την Ελλάδα μέλη της ISDA ως primary dealers είναι η EFG Eurobank Ergasias, η Εθνική και η Πειραιώς. Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι ως “Associate Members” εμφανίζονται και δύο εκ των τριών μεγάλων οίκων αξιολόγησης, η Moody's και η Standard & Poor's.
Η ISDA έχει δικαιοδοσία σε τρεις τομείς – κλειδιά στην παγκόσμια αγορά: στη μείωση του πιστωτικού κινδύνου, την αύξηση της διαφάνειας και τη βελτίωση του λειτουργικού και νομικού πλαισίου.

Για να οριστεί ένα γεγονός πιστωτικός, δηλαδή να προκαλέσει την αποπληρωμή των CDS, θα πρέπει να πληρούνται πέντε όροι:
-Χρεοκοπία
-Obligation acceleration (επιτάχυνση υποχρέωσης)
-Αδυναμία πληρωμών
-Repudiation/Moratorium (αποκήρυξη χρέους)
-Αναδιάρθρωση (προϋποθέτει δυσμενείς όρους για τους πιστωτές στην επαναδιαπραγμάτευση του χρέους)

Από τη στιγμή που οριστεί κάποιο πιστωτικό γεγονός ακολουθείται μία διαδικασία σε τρία βήματα:
-Πρώτο βήμα: Μέσα σε τρεις ημερολογιακές ημέρες πραγματοποιείται “δημοπρασία λύσης”, κατά την οποία η αρμόδια επιτροπή δημοσιοποιεί την αρχική λίστα των δικαιούχων των υποχρεώσεων του εκδότη (με απλή πλειοψηφία)
-Δεύτερο βήμα: Τα μέλη της ISDA έχουν δύο ημερολογιακές ημέρες για προσθήκες στη λίστα των δικαιούχων των υποχρεώσεων του εκδότη
-Τρίτο βήμα: Μέσα σε τρεις ημερολογιακές ημέρες τα μέλη της ISDA προκαλούν την αποπληρωμή των δικαιούχων

Το διοικητικό συμβούλιο της ISDA αποτελείται από τους:
Stephen O’Connor, πρόεδρος (Managing Director, Morgan Stanley)
Michele Faissola, αντιπρόεδρος (Managing Director and Global Head of Rates and Commodities, Deutsche Bank)
Gay Huey Evans, μη εκτελεστικός αντιπρόεδρος (Chairman of Europe, ISDA)
Diane Genova, Treasurer (Managing Director and General Counsel, JPMorgan)
Guillaume Amblard (Global Head Fixed Income Trading, BNP Paribas)
Eric Litvack (Chief Operating Officer of Global Equity Flow, Société Générale)
Brian Archer (Global Head of Credit Trading, Citi)
Ted MacDonald (Treasurer of the D. E. Shaw Group, The D. E. Shaw Group)
R. Martin Chavez (Managing Director, Goldman, Sachs)
Yutaka Nakajima (Group Senior Managing Director, Nomura Securities)
Bill De Leon (Global Head of Portfolio Risk Management, PIMCO)
Robert Pickel (Executive Vice Chairman, ISDA)
Thibaut de Roux (Global Head of Structured Derivatives, HSBC Bank)
Riccardo Rebonato (Head of Front Office Risk Management and Quantitative Analytics, Royal Bank of Scotland)
Nitin Gulabani (Global Head of Rates and FX, Standard Chartered Bank)
Gerhard Seebacher (Managing Director, Head of Global Credit Products, Bank of America Merrill Lynch)
Harry Harrison (Head of Rates Trading, Barclays Capital)
Yasuhiro Shibata (Joint Head of Fixed Income Group, Mizuho Securities)
Alan Haywood (Head of Commercial Development, BP)
Eraj Shirvani (Managing Director, Head of Fixed Income for EMEA Region, Credit Suisse)
Peter Healey (COO, Fixed Income, Currencies and Commodities, UBS)
Stuart Spodek (Managing Director, BlackRock)
Jonathan Hunter (Managing Director and Global Co-Head, RBC Capital Markets)
Conrad Voldstad (Chief Executive Officer, ISDA)
TJ Lim (Global Co-Head of Markets, UniCredit)
Lili Wang (Executiive Director and Senior Executive Vice President, ICBC)

Η ISDA για να αποφασίσει εάν έχει συμβεί κάποιο οικονομικό γεγονός, συνεδριάζει με τις κατά τόπους επιτροπές της (υπάρχουν πέντε ξεχωριστές επιτροπές, για Αμερική, Ευρώπη, Ασία (εκτός Ιαπωνίας), Ιαπωνία και Αυστραλία-Νέα Ζηλανδία), με τις οποίες αποφασίζεται τελικά εάν πρέπει να πληρωθούν ή όχι τα cds.
Είναι προφανές ότι η ISDA στην ουσία λύνει τα χέρια τόσο της Ελλάδας, όσο και των Ευρωπαίων σε ό,τι αφορά στην προώθηση της συγκεκριμένης λύσης ως «ανάσα» για την αποπληρωμή των ελληνικών ομολόγων που λήγουν.

www.bankingnews.gr   

Δεν υπάρχουν σχόλια:

Δημοσίευση σχολίου